Analys av aktiemarknaden
Läs vår senaste marknadsanalys av aktiemarknaden i Sverige, Europa, USA, Japan och tillväxtmarknaderna. Ta bland annat del av var det är idé att investera just nu och vilka tillgångsslag som verkar mest intressanta.
Viktig information
Våra bedömningar av aktie- och räntemarknaderna utgår från prognoser och är inga garantier. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder och aktier kan båda öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet. Slutsatser som dras är skribenternas egna och ska inte ses som investeringsråd.
2025-04-14
Vad betyder symbolerna?
Vädersymbolerna visar vår syn för utvecklingen för aktiemarknaderna på 24 månaders sikt.
Aktiemarknaden globalt - Extrema aktierörelser efter tullspel
Trumps nya stora tullar har påverkat marknaderna negativt och vi har även sett extrema svängningar på marknaderna. Vår vy har varit att USA:s tidigare robusta och starka ekonomi i år ska bromsa in. Riskerna har nu ökat för en större nedgång än vad vi tidigare förväntade. Vi räknar dock med att de höga tullnivåer som Trump annonserat kommer att förhandlas ned. Men kvarstår de nivåer som lanserades i början av april så får vi recession i ekonomin och globala börser ska handla ned ytterligare. Kommande skattesänkningar för amerikanska företag kan inte kompensera för extrema tullnivåer. Med det sagt, det är osäkert hur global handel påverkas i slutändan. Störst osäkerhet gäller effekterna från tullarna mellan USA och Kina.
Även om vinster kan behöva justeras ned så är aktievärderingarna inte alls lika ansträngd i USA nu efter börsnedgången. I andra regioner som redan hade lägre värdering är den till och med attraktiv.
Makromässigt såg global ekonomi ut att vara på väg åt rätt håll i början av året med en stigande export och mer optimistiska företag. Vi ser dämpad efterfråga nu en period, vilket också speglas i börskurserna. Finanspolitiken blir mer stödjande där exempelvis Tyskland har lanserat ett stort stimulansprogram med fokus på infrastruktur- och försvarsinvesteringar. Kina stimulerar ekonomin och har även stödköpt aktier i börsrasen i april. Centralbanker kan komma att sänka styrräntor härifrån, men mer i USA och Europa än i Sverige.
Svenska aktier ser attraktiva ut även om riskerna har ökat. Värderingen är inte lika ansträngd som i USA men vi har bättre tillväxt än Europa. USA:s tidigare dominans minskar. Vi har en neutral syn på aktier sammantaget där vi är något negativa till USA men svagt positiva till Sverige relativt sett. Efter en paus förväntar vi oss att investeringsviljan kommer tillbaka under de kommande två åren. Småbolag och flera fastighetsbolag, efter svag utveckling, har attraktiva värderingar. USA väger mer än två tredjedelar av ett globalt aktieindex. Den starkare kronan och svagare dollarn i år har missgynnat svenska sparare i utländska fonder. Valutaeffekten kommer inte att vara en lika stor faktor framöver.
Sverige - Svenska aktier bra kompromiss sett till värdering och tillväxtpotential
Den svenska ekonomin förbättras gradvis över de kommande åren, hjälpt av att Riksbanken sänkt räntan och uppdämd efterfrågan. Hushållens köpkraft har förbättrats och bostadsmarknaden har bottnat. Men Sverige är också en liten exportberoende ekonomi som påverkas negativt om amerikanska tullar höjs. Industrin var i en positiv trend runt årsskiftet även om ett temporärt tapp i efterfrågan nu är trolig på grund av den ökade osäkerheten. Svag krona har tidigare hjälpt exporten men nu när kronan har stärkts bör bolag som importerar kunna gynnas lite extra på marginalen.
Vi är positiva till svenska aktier relativt globala aktier om än inte i samma grad som vi var innan årsskiftet. Globala risker påverkar bolagssentimentet men börsfallen har också lett till att värderingen är på mer attraktiva nivåer. Inhemskt bidrar en mer stödjande finans- och penningpolitik, jämfört med de senaste åren. Vi ser bra potential i småbolag, som har underpresterat större bolag. Fastighetsbolag har fallit markant men torde stå sig väl relativt andra aktier framöver. Vi förväntar inte att svenska räntor stiger påtagligt härifrån vilket är en risk för dessa bolag.
Europa – Tullhot och stort tyskt stimulanspaket
Vi är neutrala till europeiska aktier. Värderingen är måttlig men efterfrågan är ännu för svag och politiska risker finns kvar. Den europeiska ekonomin har påverkats negativt av Ukrainakriget och höga räntor. Även om fredsförhandlingar har inletts är det svårt att se hur en långsiktig lösning ska se ut. Den nya tyska regeringen har aviserat massiva investeringar i infrastruktur och försvar. Tysk statsskuld är inte särskilt hög och har råd att stötta ekonomin. Tyska aktier bör kunna utvecklas väl om tulloron minskar. Europeiska småbolag erbjuder extra låga värderingar och har historiskt överavkastat större bolag.
ECB sänker styrräntan ytterligare. Industriindikatorer och investerarsentimentet i Europa är ännu svaga men har återhämtats något. De närmaste åren bör vi få en förbättrad vinsttillväxt för flera aktiemarknader driven av ett släpande investeringsbehov och ökad efterfrågan. Vi förväntar oss en mer gynnsam miljö för europeiska aktier längre fram då bolag kan påverkas av osäkerheten i närtid.
USA – Högre värdering än andra marknader och centrum för tulloron
Amerikanska hushåll har gynnats av tidigare finanspolitiska åtgärder. Trumps politik ser ut att ge en fortsatt inhemskt stöd men kan ge ökad global friktion. Risk finns att finansmarknaderna påverkas ytterligare av politisk osäkerhet, med ökad kortsiktig volatilitet som följd. Ekonomin har varit oväntat stark men förväntas sakta in till mer normala tillväxttal. Riskerna på nedsidan har dock ökat. Inflationsrisker finns men är hanterbara. Centralbanken kan sänka ytterligare men går långsamt fram då arbetsmarknaden ännu är stark.
Vi är svagt negativa till amerikanska aktier även om vi ser positiv, men måttlig, avkastning. På kort sikt är riskerna dock betydande. Värderingen har kommit ned men är hög relativt andra aktiemarknader. Företag är i allmänhet välkapitaliserade och väntas behålla större delen av sin personal. En fortsatt relativt bra arbetsmarknad ger stöd åt hushållens konsumtion. Efterfrågan dämpas men ekonomin undviker en större kris, vilket innebär att vinster växer ytterligare. En eventuell kris bör vara kortare än historiska kriser. Politiska risker finns och vi kan få snabba sentimentskift på marknaderna, åt båda håll. Dollarns försvagning i år har förstärkt börsnedgången för en svensk sparare.
Japan – Japanska aktier drogs med i börsoron
Den japanska centralbanken har gått lite på tvärs med andra centralbanker och stramat åt sin penningpolitik, vilket bidragit till yenens förstärkning. De har nu flaggat för en paus med ytterligare ränteförändringar. Japanska aktier har haft en svag utveckling hittills i år och drogs med nedåt när de globala börsfallen accelererade.
Trots en ekonomisk återhämtning efter pandemin står Japan inför långsiktiga strukturella utmaningar, som en åldrande befolkning och hög statsskuld. Företagen har dock stora tillgångar och regeringen har genomfört flera reformer som har stöttat investeringar.
Vi har en neutral syn på japanska aktier. Värderingen är rimlig. Japanska aktier är underägda bland internationella investerare, men den japanska ekonomin står fortsatt inför stora utmaningar. För svenska investerare kan en yenförstärkning mildra ett börsfall, såsom skedde i augusti 2024.
Tillväxtmarknader – Låga värderingar men Kina dras in i handelskrig
Vi är svagt positiva till aktier på tillväxtmarknader, särskilt med tanke på de förväntade räntesänkningarna i utvecklade ekonomier och på sikt en potentiell försvagning av den amerikanska dollarn. Tillväxtmarknader erbjuder strukturellt högre tillväxt än mogna ekonomier och är relativt lågt värderade. Kinas återhämtning har varit trög, men flera stimulanspaket har lanserats sista året, vilket hjälpt börsen. Trump har infört extra höga tullar mot Kina som svarat med höga mottullar.
Global världshandel har varit dämpad sista två åren men har varit i en återhämtning sista halvåret. I alla fall fram till februari. Troligen ser vi nu en paus då företag troligen bromsar nyinvesteringar. Politisk oro samt tullar slår mot vinster men många bolag är också bra på att styra om sin produktion över tid. Världen lär överleva det här handelskriget med.
En placering i tillväxtmarknader ger störst exponering mot Kina, Indien, Sydkorea, Taiwan och Brasilien. Även om ländernas aktiemarknader som helhet följer global konjunktur så är korrelationen mindre än inom mer utvecklade länder, vilket bidrar till att balansera risker i en aktieportfölj. Ryssland är exkluderad från tillväxtmarknadsindex sedan mars 2022.
